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通用电气投资者:西门子管理层对2019年前景的看法

时间:2021-01-08   访问量:1030

  通用电气公司(NYSE:GE)无法实现全年盈利和现金流指导的重要线索,可能并不是来自GE。它来自西门子公司(纳斯达克代码:SIEGY)。早在今年8月,通用电气的主要竞争对手就注意到,其电力和天然气业务的利润率将在2019年下降。与此同时,通用电气管理层的电力行业指导意见表明,利润率将大幅上升——如果你猜不到这一点,那就没什么可猜的了。有鉴于此,我们来看看西门子**最近四季度的盈利情况,以及对GEPower2019年的前景有哪些启示。

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  在西门子的领导下,GE将何去何从?

  在一个只有几个**企业的行业里,两家公司利润率相近的情况并不少见。其实看看GE和西门子最近的利润率表现就能印证这一点。

  如下图,除了2017年第四季度和今年第三季度(这两个季度都承担了大量费用)外,两家公司的利润率表现趋于相似。

  有鉴于此,西门子管理层在2019年8月发出警告称,其能源和天然气市场的利润率将从2018年的中-个位数降至中-个位数,质疑通用电气对通用电气电力的乐观隐性指导优势扩大至近8%,2018年下半年调整后的电力利润为正。这两家公司的关注结果是显而易见的。

  与通用电气一样,本季度的收费将西门子的电力利润和利润率降至负值。作为重组计划的一部分,西门子解雇了一些员工,为此公司支付了3.01亿欧元(3.436亿美元)的遣散费。与此同时,通用电气首席财务官杰米米勒(JamieMiller)在被问及本季度的一次性成本时表示:“在刀片问题上,通用电气有2.4亿美元的保修和维护准备金。”我们看到了约4亿美元的项目储备和其他实施问题,以及约1.5亿美元。百万通用电气的其他实施问题可以原谅叶片涡轮机的问题,尽管米勒预测“随着时间的推移,随着我们实施服务合同中的计划停机时间,与叶片相关的成本也将同样增加。”如果“其他实施问题”真的是一次性收费,那么GE和西门子一样,有望在2019年实现低至个位数的利润率。事实上,西门子首席财务官RalfThomas表示,调整后的4.9%电力利润率“略好于预期”。

  西门子管理层怎么说?西门子的基本业绩表明,该公司明年很可能盈利,新任首席执行官拉里·卡尔普(LarryCulp)将立即采取行动改善通用电气的状况。但从托马斯的言论中可以明显看出,终端市场的情况短期内不会好转。他提到了“发电市场的衰退”,并指出“短期内,发电业务继续面临定价压力,负面定价影响预计将达到收入的2%至3%左右。”Kaeser-g4-2018结果-收益-叫成绩单吗?在通用电气报告的背景下,西门子重申了2019年电力和天然气行业利润率低至个位数的方针,表明电力对通用电气如此重要,应该被视为一个积极因素。不幸的是,西门子的前景表明,通用电气将面临更多的问题。有两点需要注意。首先,正如卡尔普最近指出的,GE2018年的问题之一是管理层对GEPower的收益前景坚持得太久了,这个前景很可能无法实现。这是通用汽车的问题,因为它不仅使其2018年的指导看起来站不住脚,而且对加强资产负债表和降低债务水平的规划产生了怀疑。根据通用电气证券交易委员会(SEC)最近提交的季度报告,“提高能效和可再生能源渗透率等市场因素继续影响我们的长期需求。这些情况导致我们降低了对这些企业当前和未来预期收益和现金流的预测。

  如果是这样的话,2020年的计划肯定会受到负面影响——尤其是因为米勒之前说过,“功率的显著提高”是2020年计划的一个组成部分。

  其次,证交会正在调查通用电气的长期服务协议(LTSA)。鉴于上述证券交易委员会(sec)文件,管理层承认之前高估了电力需求,以及近年来通用电气的收入与现金流脱节,SEC可能会发现通用电气在LTSA记录的收入比未来多——通用电气将面临更多的收费/罚款?

  GE的下一步是什么?

  库尔普**金表示,GE的实力已经接近见底。虽然这是好消息,但也可能预示着第四季度会有更多的阵痛/收费。同时,电力的减弱也让GE的2020计划受到质疑。

  不幸的是,西门子最近的表现表明,通用电气的电力市场短期内不会改善,因此通用电气将加快融资计划也就不足为奇了。**最后GEPower有盈利路径——西门子的盈利证明了这一点。只是GE要经历一个不确定的时期,只有通过SEC的调查、筹资、战略调整,才能达到这个目的。

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